研報掘金丨國聯證券：協鑫集成電池片、組件、儲能系統產能快速擴張，首予“增持”評級

格隆匯7月14日丨國聯證券13日研報指出，協鑫集成002506組件產能處於持續擴張期，為組件業務營收增長提供支撐。公司以合肥、阜寧、蕪湖三大生產基地為主，規劃佈局N型大尺寸電池片、組件產能。公司在蕪湖規劃TOPCon產能20GW，其中一期10GW正在建設中，預計2023年7月首片下線。建成後將用於滿足合肥、阜寧組件大基地的上游電池產能配套需求。 公司電池片、組件、儲能系統產能快速擴張，需求旺盛背景下有望實現出貨快速增長，對業績高增形成有力支撐。預計公司2023-2025年可實現營業收入分別為189.2億元/374.3億元/571.5億元，分別同比增長126.5%/97.8%/52.7%，歸母淨利潤分別為3.1億元/6.5億元/10.0億元，分別同比增長425.2%/109.4%/53.8%，對應EPS分別為0.05/0.11/0.17元/股，三年CAGR為156.7%，對應PE為57.1/27.3/17.7倍。絕對估值法測得每股價值3.58元，綜合絕對估值法和相對估值法，給予公司目標價3.62元/股，首次覆蓋給予“增持”評級。