【评级】摩根士丹利：维持潍柴动力(02338)“增持”

#核心观点： 1、潍柴动力第二季度业绩疲弱，主要受液化天然气重型卡车(HDT)销售低迷拖累，但下半年有望逐步复苏。 2、大缸径引擎(Large-bore engine)需求2025年迄今保持稳健，全年指引不变。 3、2025年第二季度HDT引擎收入预计同比下降，相关部门收入下降约十几个百分点，上半年收入同比下降约10%。 4、非重卡引擎部门在第二季度的收入和利润率预计与去年同期持平，2025年上半年总引擎收入预计同比下降1%。 5、大缸径引擎业务进展顺利，次季度月销量约800台，2025年上半年约5,000台，AIDC发电机出货量占总出货量约10%，同比增长显著。 6、管理层预计未来两年全球AIDC发电机需求同比增长10%至20%，潍柴年销量预计增至2,000至2,500台。 7、新能源业务2025年收入预计同比翻倍至30亿元人民币，低于年初指引的50亿元人民币，2025年净利润率预计与2024年保持相对稳定。 #盈利预测与评级： 基于12倍2025年预期市盈率，将港股目标价下调8%至17.5港元，评级“增持”。