【基本面】2023美元基本面不再有看多条件

15 Dis 2022

技术面：
美元指数即将到达空头获利盘区域，短线可以适当寻找做空非美机会，或日线级别反转机会


基本面：
美指从115的高位下跌更多属于美元价值修正，其动力是投资者对未来通胀不确定的减弱而产生的抛售

这些抛售更多来自各国的套利投资者（机构），而参考的核心指标是对CPI的峰值预期

当CPI反转，投机资本就会对美元失去兴趣，因为CPI的回落意味货币政策的有效性，也就是说持续看多美元的风险，大于获利了结的风险

此时抛售将会是最优的风险回报

我之前讲过：CPI高位，货币价值高位，属于空头偏向

在持续加息的状态下，美元已经不能在持续走强，在当前加息进入末端的情况下，美元更没有再创新高的可能

从另一方面来讲，美元也不具备持续“强势走弱”的条件，但并不意味着美元会“继续走强”

低货币价值并不会制造资产泡沫，而美元流动性扩张才会制造泡沫。所以当前，美元走弱不会对通胀产生太大影响

而流动性扩张是导致股市走强的首要原因，这与未来的通胀预期相违背，所以美股至少在通胀回到均值，甚至是市场利率过高之前，不太可能有持续走高的条件

显然当前美元处于紧缩，美元流动性收紧也会抑制资产价格走热，这是常识

但美元流动性的收紧并不意味着当前没有投资窗口。因为美元目前的货币价值在高位，抄底非美资产的逻辑是正确的，随着美元价值回归，窗口将消失，高成本让投机不再有利可图

银行拆借和市场利率过高，影响经济活动。这会持续抛售美元，买进非美，因为美元会流入信贷成本更低的国家进行融资，导致非美走高，并影响股市。比如中国最近的股市和汇市

总结：美元基本面不再有看多条件

图片链接：美国M2超发危机指标（自创）

图片链：接美元环流与CPI

图片链接：美元与中国股债汇联动逻辑

图片链接：上证指数上涨逻辑

18 Dis 2022

Nota

低通通胀，低货币价值，高利率会让美元货币价值走高。比如：1979 年 10 月，时任美联储主席的保罗·沃克决通过大幅提高联邦基金利率和严厉的货币收缩来抑制通胀。随后美国的 CPI 下降至 3%，通胀大幅回落。而美国过高的利率吸引了大量的国际资本，促使美元急剧升值。

从目前的CPI数据来看，回到联储设定的3%左右还有段时间。但在CPI回落到目标附近时，利率一定会有新的动作，来影响美元走势。那么这个窗口就很重要了。

同时，欧元区情况更糟。欧央行预期2023计划缩表，并进一步提升利率。

具体来看，2022年GDP增速为3.4%，此前预计为3.1%；预计2023年GDP增速为0.5%，此前预计为0.9%；预计2024年GDP增速为1.9%，此前预计为1.9%；预计2025年GDP增速为1.8%。

欧洲央行预计2022年CPI增速为8.4%，此前预计为8.1%；预计2023年CPI增速为6.3%，此前预计为5.5%；预计2024年CPI为增速为3.4%，此前预计为2.3%；预计2025年CPI增速为2.3%。

要知道在美元指数的成分中，欧元占比将近50%——这意味着美元刚走完的路，欧元很可能也要走一遍。

这也是无法持续看多美元指数的原因之一。

18 Dis 2022

Nota

关于金价补充

先说黄金供给：了解全球的几个黄金挖矿国的产量没有意义。黄金的供给反过来就是美元的需求。所以只需要关注美元即可。

黄金需求：首饰、投资、央行、科技。首饰需求占比接近一半。投资在30%左右，央行需求约在15%。而央行和投资需求对金价影响比较大。

从基本面上看来，影响金价供需的以下几个方面：

1，实际利率：
黄金属于无息资产，实际利率是持有黄金的机会成本。当实际利率上升时，持有黄金的机会成本上升，黄金随之下跌，当实际利率下降时，持有黄金的机会成本下降，黄金随之上涨。美国财政部发行的通货膨胀保值债券 (TIPS)与 CPI挂钩，其收益率可以理解为市场认为的实际利率。在实际利率趋势向下时做多黄金。

名义利率与金价


实际利率与金价相关性

2，美元指数

美元指数与金价相关性

3，通胀预期
黄金具有抗通胀功能，在通胀上行时期表现较好。由于CPI、PCE等数据具有滞后性，我们以美国10年期国债到期收益率与美国 10年期TIPS债券到期收益率之差作为通胀预期的代理指标。由于通胀预期与黄金价格呈正相关关系，因此在通胀预期趋势向上时做多黄金。

美国核心CPI与金价相关性
*我找不到USTIPS的数据

4，M2增速
美国M2增速能反应出美国的货币供应情况，货币超发将推高资产价格，导致通胀上行，黄金投资价值凸现。当 M2 环比上行时，下月做多黄金。
USM2与计价相关性

5，风险、战乱等的不确定情绪

18 Dis 2022

Nota

cn.tradingview.com/news/fx168:02...
12月16日伦敦银行间同业拆借利率（英镑、日元、美元）
2022年12月19日00:01