【交易行为艺术】铜期货谐波矩阵，关注看跌赛福形态的调整

当前全球贸易保护主义逐渐抬头、各政府纷纷延长本国产业链的背景下，发达国家重振本土制造业，新兴国家加速本土制造业，中国的出口正面临结构性压力。美国的《通胀削减法案》、印度的《生产挂钩激励计划》、欧盟的《绿色新政产业计划》都反映了当前全球制造业竞争的激烈性。
自特朗普上台后关税政策落地，对中国商品加征10%的关税，对华平均关税税率提升至29%。从直接出口的角度看，美国占我国主要用钢零部件及设备出口的10%左右，家电出口的15%左右，占国内铜消费的3.3%，特朗普的加征关税政策仍然难以忽视。
此外，中国财政部、税务总局于11月15日发布《关于调整出口退税政策的公告》，取消铜材产品出口退税。钢材出口退税的取消将直接影响企业生产经营，加大了现金流压力，削弱了企业的出口产品竞争力。取消退税政策预计将影响33.5万吨铜材出口贸易，根据中国有色金属加工工业协会数据，2023年国内铜材产量2085万吨，出口影响量占比约1.6%。可以看到，2025年在海外贸易壁垒抬升、国内出口产品竞争力下降的背景下，中国出口压力有增无减，对国内钢消费也将带来拖累。
宏观上美国PMI数据以及就业数据均表现良好，美国|SM与Markit制造业指数均超预期及前值，ISM制造业指数更是创下过去两年来新高，重回荣枯线之上，而服务业始终维持在扩张区间。国内以旧换新等促销费政策也在持续推进，两会即将召开，市场对与会期间的政策发布也有一定期待，再加上此前有国储收铜的传闻，宏观上长期对铜价有较强的向上推动力。节后归来，下游需求恢复缓慢，后续情况仍需持续观察，加上今年铜精矿供需虽较为紧张，但实际增速仍较过去两年表现改善，加之新能源领域存在降速压力，国际贸易摩擦加剧，短期内铜价有调整风险。技术面谐波看跌赛福形态已形成，下方支撑4.25，强支撑4.02。