Нефть: история повторяется. Зарабатываем на плохой памяти рынков

23 Mac 2020

Происходящее сейчас на рынке нефти по своей сути очень похоже на происходившее в 2014 году. Напомним, тогда котировки нефти рухнули со $115 до $30 (марка Brent). Причиной стало объявление Саудовской Аравией борьбы за долю на рынке нефти. В качестве инструментов борьбы были выбраны резкое наращивание объемов добычи нефти, а также ценовой прессинг.

В 2020 году нефть уже потеряла порядка 60% своей стоимости, опустившись с отметок в $70 до $28 за баррель. Что характерно, причина снижения одни в один повторяет 2014 год – Саудовская Аравия объявила начало ценовой войны и резко нарастила объем производства нефти.

Чтобы понять, что будет с ценами на нефть дальше, предлагаем вернуться в 2015 год, когда после минимумов в районе $30 нефть выросла почти до $60, а к концу 2018 года цены достигли 80.

Можно ли проводит параллели между 2014 и 2020 годом? На наш взгляд, без сомнения да. Конечно, реальность изменилась и изменилась довольно сильно. Но экономические законы при этом остались без изменений.

А именно, ниже себестоимости производитель не будет производить товар, по крайней мере, более менее длительный период.
Обратимся к цифрам по себестоимости нефти у ключевых ее производителей.

Себестоимость нефти Садовской Аравии $9-$10, но это без учета затрат на транспортировку, которые могут достигать $10 за баррель.
Добыча нефти в США стоит порядка $21 за не шельфовую и около $23-$24 за шельфовую нефть (опять же это себестоимость без учета затрат на транспортировку).

Производство нефти обходится России в среднем $19-$20.

Какой вывод можно сделать из этих цифр? Что даже в краткосрочном периоде лишь Саудовская Аравия может теоретически позволить ценам на нефть опуститься ниже $20.

Что, к примеру, сделают Штаты уже при текущих ценах на нефть? То же самое, что сделали в 2014-2015 годах – законсервируют нефтяные скважины. Если в 2014 году число активных нефтяных скважин достигало 1600, то уже к концу 2015 года оно пустилось до 500 (!). При этом индустрия США это пережила относительно спокойно. Так что 700 активных скважин по состоянию на конец 2019 года просто трансформируются в 400 и будут ждать лучших времен.

Снижение добычи нефти со стороны крупнейшего в мире ее производителя автоматически означает снижение предложения на рынке нефти. Что в свою очередь будет способствовать росту цен на нефть.

Ну и не будем забывать, что в конце 2016 года ОПЕК+ (страны, входящие в картель, и союзники, в том числе Россия) договорились с 2017 года сократить добычу нефти на 1,8 млн баррелей в сутки. В результате цена нефть выросла на 60%.

Весьма вероятно, что Россия извинится перед Саудовской Аравией со свое поведение и саудиты вернутся за стол переговоров. Договор ОПЕК+ №3 сможет полностью поменять ситуацию с ног на голову, и нефть рванет в район $50-$60.

Итого, покупки нефти выглядят сверхперспективной сделкой в плане доходности и практически лишенной рисков как таковых – нефть не обесценится, а находиться ниже себестоимости сколь-нибудь долго она тоже не сможет.