WisdomTree - Tactical Daily Update - 12.07.2022

L’economia europea e’ in frenata: recessione ora scenario probabile.
Domani il dato sull’inflazione negli Usa: sfiorera’ il + 9%, la Fed dovra’ agire.
Il “risk-off” mood favorisce discesa dei rendimenti sull’obbligazionario.
Cala ancora il prezzo di molte materie prime, compreso il petrolio.

Il sentiment dei mercati resta negativo alla vigilia della comunicazione del dato sulla crescita dei prezzi al consumo in giugno negli Stati Uniti, previsto per mercoledì 13 alle 14.30 CET. Le stime indicano un ulteriore salita, dal +8,6% di maggio a +8,9%. Un numero ancora piu’ alto, non improbabile, creerebbe ulteriore pressione alla Banca Centrale (Federal Reserve, FED) per alzare rapidamente i tassi.

Nel frattempo il Dollaro Usa e’ sempre piu’ forte e nel cross Euro-Dollaro sfiora quota 1,00, ai massimi dal 2002. Il Dollar Index, che misura la forza della valuta Usa contro un paniere di sei principali valute internazionali, è salito a 108,7, dimostrando che in questa fase turbolenta il Dollaro e’ tornato a rappresentare un bene “rifugio”.

Sia le Borse europee, con cali medi attorno a -0,8%, che i listini Usa sono stati deboli alle chiusure di ieri, 11 luglio: a Wall Street i tre indici principali hanno perso in modo differenzato, Nasdaq bersagliato dalle vendite -2,3%, S&P500 -1,1% e Dow Jones -0,5%. Gli investitori sono restii a prendere rischi nell’imminenza del rilascio del dato sull’inflazione e dell’avvio della reporting season sul 2’ trimestre.

Gli analisti stanno gia’ operando preventivamente selettivi tagli delle stime 2022, pre-contando un 2’ e 3’ trimestre deboli, soprattutto sui margini di guadagno delle imprese. Non e’ difficile pensare che le aziende abbiano difficolta’ crescenti a ribaltare sui clienti gli aumenti di prezzi di materie prime e servizi che su base annua sfiorano spesso il +30%. Non resta che attendere i dati.

Sul mercato obbligazionario si tocca con mano la tendenza alla riduzione dei rischi di portafoglio ed i rendimenti, che erano tornati a salire dopo i dati positivi sul mercato del lavoro di venerdi 8, hanno ripreso a scendere.

Il Treasury Note decennale Usa è tornato ampiamnete sotto il +3% ed e’ passato dal +3,09% di venerdi’ scorso al +2,96% di ieri, e poi giu’ sino al +2,92% di oggi, 12 luglio (ore 14.00 CET). Tutto cio’ ha originato nell'ultimo mese un forte calo dei tassi nominali e delle aspettative di inflazione in parallelo a tassi reali invariati.

Un simile trend di discesa dei rendimenti si osserva anche sui Governativi europei: quello del Bund decennale tedesco scivola a +1,13%, livello piu’ basso da un mese, e quello dell’omologo BTP decennale italiano a +3,20%. Lo spread tra i 2 decennali benchmark europei si colloca attorno a 200 bps e non allarma, per ora.

La prospettiva di un rallentamento economico, soprattutto in Europa e negli Stati Uniti, incide negativamente anche sui prezzi delle materie prima, compreso il petrolio, col WTI (greggio di riferimento Usa) in calo del -2,7% a 101 Dollari/barile (ore 14.00 CET). Se la tendenza si consolidasse potrebbe portare un po’ di sollievo sull’inflazione, specie nei prezzi all’ingrosso, gia’ nei mesi estivi: speriamo..

Il prezzo del gas naturale, che notoriamente non e’ uniforme nelle varie aree del Mondo, è in calo stamattina, 12 luglio, in Europa e, dopo diverse settimane di rialzo spettacolare dovuto al timore di tagli improvvisi di forniture dalla Russia, perde il -6% a 164,5 Euro/megawattora.

Sale invece del +1% il prezzo del metano negli Usa, sull’attesa di temperature torride nelle prossime settimane che spingeranno alle stelle i consumi elettrici per aria condizionata.

In Europa la congiuntura economica e’ in rapido indebolimento: l'Eurogruppo (Riunione dei 19 Ministri dell’economia e delle finanze dell’Unione Europea), nella riunione di ieri, ha sottolineato che la probabilità del concretizzarsi di scenari avversi,
alias recessione, e’ significativamente aumentata negli ultimi 2 mesi.

Il Commissario Europeo per gli Affari Economici e Monetari Paolo Gentiloni ha approfittato della circostanza per ricordare che l'obiettivo di sostenibilità dei debiti pubblici resta primario e che a settembre saranno discusse le proposte di revisione del patto di Stabilità, attualmente sospeso da aprile 2020 per ragioni di emergenza da Pandemia Covid-19.

Se cio’ si tradurra’ in una nuova fase di austerita’ a carico soprattutto dei Paesi che mostrano i maggiori squilibri, tra cui l’Italia, e’ difficile prevederlo, ma sarebbe stato meglio che questo ritorno ad una maggior “ortodossia” nei conti pubblici fosse caduta in una fase espansiva e non semi-recessiva dell’economia europea.

Stamane, 12 luglio, chiusure pesanti per le maggiori Borse siatiche: l'indice MSCI Asia-Pacifico ex Giappone ha perso -0,8%. Il Nikkei giapponese col -2%, annulla i guadagni di ieri, nonostante la debolezza dello Yen verso Dollaro aiuti molto l’export nipponico: completano il quadro Hang Seng di Hong-Kong -1,2% e CSI300 Shanghai&Shenzhen-1,3%, dovuto al riemergere di nuove misure restrittive anti-Covid in diverse citta’ cinesi.

Le Borse europee sono partite male stamani, ma a inizio pomeriggio recuperano parte delle perdite (-0,4% medio alle 2.30pm CET), in parallelo ad un recupero verso la parita’ dei futures sui maggiori listini di Wall Street.

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