美元死亡行軍中的A股和比特幣

16 Jul 2022

比特幣的商品屬性是美國期貨交易監督管理委員會定義的，他們的邏輯也很簡單，對比比特幣有規範交易以來的走勢，的確和美元形成了強烈的逆向走勢。

我們對照有限的歷史圖表，可以看到幾個有趣的現象：
1、美元急行軍週期，大約在12個月，而比特幣也差不多這樣的走勢。
2、2015年到2016年，美元處於高位震盪階段，比特幣處於溫和反彈階段，這是在急行軍之後出現的滯漲週期。而這個週期的走勢，我認為和未來一段時間有很強的相似之處。

如果我們看一下美元的歷史走勢，其實都是和美國經濟的興衰有著極其重要的聯繫。
目前美國的通脹迭創新高，而美元也成為世界唯一避險工具。很多觀點認為，美元會像20年前一樣，漲到120附近。不過我倒是有些不同的見解，雖然不一定正確，但大家可以參考。

20年前，也就是在亞洲金融危機之後，美國互聯網泡沫破裂，全球經濟大衰退，美元承載了避險功能。不過今天和20年前，有很多不一樣的情況需要注意。

首先，20年前，美國屬於獨霸全球，德國，日本在挑戰美國霸主地位失敗後，紛紛臣服於美國膝下，看似和今天中美爭霸有幾分相似之處。不過背後的性質完全不同，因為日本和德國雖然經濟發展迅猛，但他們都是二戰的失敗者，同時也是美國軍事庇護之下的國家，嚴格意義上看，他們沒有挑戰美國的資本。而中國則不同，中國和美國之間沒有隸屬關係，美國無法用軍事手段施壓中國，同時，中國的市場足夠大，吸引力足夠強，這樣讓美國想要擊敗中國，就必須付出沉重代價。所謂傷敵一千自損八百。

當然，美國也是採用的這種消耗戰策略，希望在自己倒下前，對手先崩潰。不過這裏有幾個問題，歐洲已經有意識地崛起，雖然目前還不能明目張膽的對抗美國，但歐洲不可能始終做美國的奴隸。所以他們屬於坐山觀虎鬥的策略，希望兩敗俱傷的時候，從中漁利。第三世界國家雖然不夠挑戰資格，但作為不定期因數，還是可以的，不要小瞧那些不起眼的國家，其實千裏之堤毀於蟻穴的道理，中國祖先早就知曉。

其次，如果美國沒有了20年前的強大優勢，美元也就沒有那麼重要了，因為大家會考慮更多元化的避險工具，而不是單一押注美元。就像近期黃金的需求不斷增加，而數字貨幣的崛起，其實也是給更多選擇的一個嘗試。

第三，當美國揮舞經濟大棒制裁俄羅斯的時候，其他人其實看在眼裏，記在心裏。要知道今天和美國穿一條褲子的人雖然很多，但他們也深知伴君如伴虎的道理，有些人也吃過美國很多次虧了，那麼他們還會相信把錢放在美國是安全的嗎？他們還會把美元作為唯一選項嗎？如果不是，美元憑什麼具有20年前的統治力？

第四，中國的崛起，對於美元的主導地位雖然還不能構成威脅，但肯定是動搖了美元的市場霸權，20年前，中國的資本市場還不是開放的，但今天中國加快了資本市場開放的步伐，對於國際資本的吸引也是明顯的。而在這個美元加息週期中，中國的A股市場成為眾多避險資金的一個選擇，一方面是中國的經濟政策沒有跟隨大多數國家一樣緊縮，而是繼續擴張；另一方面中國目前的通脹較低，A股的市盈率也較低；第三是中國的經濟依然保持了一定的活力，而中國政府的統籌能力強，對企業的掌控能力強，可以更好地完成產業升級。這些是美國不具備的優勢。

綜上所述，我認為，美元急行軍可能已經結束，接下來有可能像2015到2106年的情況，高位震盪。而A股和比特幣，應該迎來反彈週期。