#LGND 💊💉Ligand Pharmaceuticals, Inc. short

21 Jan 2022

#LGND 💊💉Ligand Pharmaceuticals, Inc. — биофармацевтическая компания, занимающаяся разработкой и приобретением технологий, помогающих фармацевтическим компаниям открывать и разрабатывать лекарства. Его продукция включает эвомела, вориконазол для внутривенного введения, дуаве, вивиант/конбриза, некстерон и ноксафил-IV.
🟡Выручка компании в 2014 составляла 64,5млн дол, в 2018 уже 251млн, но в 2019 начали байбек, осталось всего 120млн, в 2020 восстановление до 128млн, в 2021 до 274млн.
Выручка компании состоит из трех основных элементов:

➡️ 39% - роялти от коммерциализированных продуктов.

➡️ 26% - продажи материалов собственной разработки и производства Captisol.

➡️ 35% - выручка от платежей в рамках лицензионных соглашений с другими фармкомпаниями.
☝🏼В отличие от традиционных биотехнологических компаний, которые занимаются разработкой препаратов, Ligand в основном фокусируется на лицензировании интеллектуальной собственности (ИС). Лицензирование новых технологий сопряжено с гораздо меньшим риском, поскольку это дает Ligand больше шансов диверсифицировать выручку.

🔴Недостатком портфеля Ligand, основанного на роялти, является то, что доход может поступать неравномерно. Ligand также рискует потерять выручку от роялти, когда заканчиваются периоды эксклюзивности. Это означает, что значительная часть роста компании основана на приобретениях.

🟡Чистый доход по годам так же неравномерен, в 2014 году 12млн дол, 2015=230млн, 2016=-2,37млн, долее в 2019 резкий скачок до 629млн, снова провал в 2020 до =-2,98млн, в 202=68,31млн.
🔴Дивиденды не платятся
Надо ли говорить, что и EPS тоже прыгает из минуса в плюс и обратно
🟢Количество акций в 2014=20,42млн шт, в 2020=19млн, в 2021=16,18млн, компания проводит байбек
🟡Активы 6 лет росли, в 2020 году снизились, в 2014=258млн, в 2019=1,49млрд дол, в 2020=1,36млрд дол.
🟡Долги неравномерно наращивались, в 2014=233млн, в 2018=751млн, далее начали сокращать, в 2020=652млн
Связано это с покупкой технологий и новых разработок, в 2016=27млн потратили, в 2020 уже 405млн, в 2021=278млн. Вкладываются в развитие, поэтому на дивы нет денег.
🟡Количество сотрудников в 2014=19 человек, в 2020=155 человек. Организация растёт, хотя все равно очень маленькая.
🟡P/E=29, P/S=7,24, P/BV=2,39, P/EBITDA=26 мультипликаторы терпимые, хотя для смоллкэп можно и меньше
🟡Капа 1,91млрд дол, максимум компания стоила в 2017=3,26млрд, до байбека
🟡ROA=5,42, ROE=9,05, чистая рентабельность = 21,17. Рентабельность хороша, а вот доход на капитал и на активы маловат.
🟢Быстрая ликвидность 11, денег хватит с лихвой на покрытие долгов
🟢Оценки аналитиков = 223дол, что на 96% выше текущей цены.
🔴Стоимость акции по DCF калькулятору всего 58,82дол, что в 2 раза ниже текущей цены.
🟡Short float = 10%, достаточно высокий, но мало для шорт-сквиза.
🔴Институционалы владеют 97,76% акций, очень высокий процент, при этом активно избавляются от акций компании в течение 2 лет, а за 1кв21 и 3кв21 соотношение продаж и покупок 10 к 1, сливают очень много.
🟡В соц.сетях компания не активна, не обсуждается на Reddit

🧐Резюме: компания хоть и прибыльная, но очень неустойчивая, сильно зависимая от удачности покупок новых препаратов и малый объём разработок своих. Вряд ли когда куплю
⚙️ТА: цена с марта 2020 года была в восходящем канале, который сейчас пробивает, полагаю снижение в область ема500, отскок и далее к уровню 100дол и потом к 80дол.📉