Разбор Мосэнерго

29 Jan 2022

Мосэнерго управляет 15 электростанциями, которые обеспечивают более 60% потребности московского региона в электроэнергии и около 90% потребности Москвы в тепловой энергии. Является дочерней компанией ПАО "Газпром энергохолдинг".

С 2015 по 2018 гг. в московском регионе сохранялся тренд на увеличение электропотребления, который был сломлен в 2019 г. из-за относительно прохладного лета и аномально теплого декабря. В 2020 г. на фоне введения ограничительных мер из-за пандемии падение энергопотребления продолжилось на 1,45% г/г.

По прогнозам Минэнерго, прирост электропотребления за следующие пять лет в московском регионе составит 3,5% и будет в основном связан с непроизводственной сферой.

Рынки сбыта:
1. Производство электроэнергии и мощности с поставкой на ОРЭМ (оптовый рынок электрич. энергии и мощности) в Первой ценовой зоне, включающей в себя европейскую часть России и Урал.

2. Производство тепловой энергии, сбыт тепловой энергии для конечных потребителей Москвы и Московской области.

3. Рынок системных услуг (обеспечение системной надежности ЕЭС РФ).

Производимую на ТЭЦ электроэнергию "Мосэнерго" реализует на рынке ОРЭМ по свободным ценам и регулируемым тарифам.

Выработка электроэнергии относительно стабильная в диапазоне от 55-60 млрд кВт·ч, с небольшой тенденцией к росту. Производство тепловой энергии в диапазоне от 70 до 80 млн Гкал. Падение производства в 2019 году было вызвано более теплой погодой в отопит. период, в 2020 г. производство - 74 млн Гкал.

Структура выручки относительно стабильна:
42% составляют доходы от продажи тепла, 38% - доходы от продажи электроэнергии, 18% - доходы от продажи мощности.

Динамика чистой прибыли значительно зависит от признания убытки от обесценения. В 2014 и 2015 гг. убытки от обесценения объектов ОС в размере ₽7 млрд и ₽10 млрд привели к отрицательной чистой прибыли по итогам года.

Сумма дивидендных выплат зависит от размера чистой прибыли, а также от ряда других факторов. С 2020 г. "Мосэнерго", как и остальные дочерние предприятия "Газпрома", перешла на выплаты не менее 50% от чистой прибыли по МСФО.

По результатам 9 месяцев 2021 г.:
• Выручка ₽122.1 млрд (+27.2% г/г);
• EBITDA ₽21.3 млрд (+21.9% г/г);
• Чистая прибыль ₽5.3 млрд (+37.4% г/г).

По результатам III кв. 2021 г.:
• Выручка ₽37.7 млрд (+29.2% г/г);
• Операционные расходы ₽145.8 млрд. (+26.5% г/г);
• EBITDA ₽2.8 млрд (-11.4% г/г);
• Чистый убыток ₽1.7 млрд (+38.3% г/г).

Увеличение выручки обусловлено ростом энергопотребления, погодным фактором и раннем началом отопительного сезона 2021-2022 гг.

Операционный убыток связан с обесценением активов против прибыли по этой статье годом ранее. Рост квартального убытка связан с бумажными факторами.

Мультипликаторы:
P/E 8.25; D/EBITDA 21.78%; P/B 0.25; P/S 0.39

25 января в инструмент пришел покупатель. Он показал, что удержит уровень ₽2. Далее сформировалось поджатие на дневном ТФ. Если есть пожатие на дневном ТФ к сильному уровню, то это очень сильная заявка на пробой. Можно, в принципе, торговать только этот сетап и быть в шоколаде. График "Акрона" также рисует поджатие. Следите за данными инструментами. На следующей неделе подведем результаты.

Сделка на пробой уровня ₽2.0945 (образован HIHG предыдущей свечи).

Обязательные условия для дневного ТФ соблюдаются:
1) Закрытие дневной свечи с ATR до уровня менее 30%
2) Закрытие дневной свечи по самый HIGH
3) Сделка в направлении тренда (>4 дней)
4) Умеренная волатильность
5) Нет резкого подхода

Усиления на D:
Поджатие

Усиления на H:
Поджатие

⬆️ Лонг выше ₽2.1005 (вход лимитной заявкой)
🎯 Цель 1: ₽2.136
🎯 Цель 2: ₽2.1795
🎯 Цель 3: ₽2.225

НЕ ИИР.