Идеальный шторм для рубля! Что делать? Куда бежать?

2 Apr 2020

Дорогие друзья,

В это непростое время продолжаю мониторить ситуацию и делиться с вами последними прогнозами.
К сожалению, вынужден констатировать факт, что для экономики Российской Федерации все движется по наиболее пессимистичному сценарию.

Для этого есть несколько причин:

1. Запоздалые и мягкие меры по борьбе с пандемией в стране.
Правительство сильно затягивает с карантином и вместо введения ЧС обходится полумерами в виде выходных, которые большинством граждан не воспринимаются в серьез. Как итог, страна рискует пойти по Итальянскому сценарию с резким скачком распространения заразы по всей стране, полным локдауном и крахом системы здравоохранения. Эксперты утверждают в один голос, что оттягивание ввода карантина исключительно усугубляет ситуацию и способствует распространению вируса. Чрезвычайное положение, введенное сейчас, купировало бы распространение вируса и смягчило бы скорость распространения, позволив избавится от пандемии в течении полутора месяцев. Однако, учитывая те мягкие меры самоизоляции, которые сейчас действуют, пандемия в России может длится до сентября месяца, в соответствии с экспертной оценкой. Проблему мягких мер обостряет дефицит масок и дезинфицирующих средств, рост их стоимости и армией перекупщиков, стремящихся поживиться на проблеме. Всё это способствует затягиванию пандемии в стране, а следовательно и затягиванию экономического кризиса. Напомню, что даже по самым скромным оценкам, одна неделя “выходных” обходится государству в 1% ВВП.

2. Внутренняя миграция.
Так как ЧС не введен, люди до сих пор спокойно перемещаются по стране. Очевидное желание любого горожанина в такой момент, это уехать из города в деревню к бабушке или отсидеться на даче. Очевидно, что мощности госпиталей в провинции сильно уступают крупным городам и мы рискуем столкнётся с таким же неконтролируемым распространением вируса, как в США (первое место по заболеваемости в Мире). Не нужно забывать, что COVID-19 может находится в инкубационном периоде до 2 недель. Иными словами человек вообще не будет чувствовать никаких симптомов, при этом уже будет опасен для окружающих и способен заразить других. Из-за отсутствия ЧС в штатах, люди легко разнесли заразу из больших городов по всей стране, включая те регионы, где нет достаточных мощностей, чтобы оказать достойную помощь.


Ужасающие результаты вы видите на графике. По официально статистике выздоровевших на 01.04 в США около 8500 человек, а умерших 4500, другими словами, на двух переболевших приходится один умерший, что совершенно противоречит той статистике, которую мы привыкли видеть в пару процентов. К сожалению, повторение в России такого же сценария крайне высоко, так как ограничения перемещений граждан практически не работают и ЧС не введен, а слабые мощности госпиталей в регионах и плохое оснащение больниц только усугубит статистику.

3. Недостаточные экономические меры для поддержки экономики.
Это очевидный факт, по крайней мере для меня, как дипломированного экономиста. Со мной согласны все ведущие эксперты в области экономики России и Мира, такие как:

• Сергей Гуриев, Sciences Po
  
• Георгий Егоров, Northwestern University
  
• Рубен Ениколопов, Российская экономическая школа
  
• Екатерина Журавская, Paris School of Economics
  
• Олег Ицхоки, Princeton University и UCLA
  
• Андрей Коврижных, Arizona State University
  
• Андрей Маленко, Boston College
  
• Надежда Маленко, Boston College
  
• Максим Миронов, IE Business School
  
• Мария Петрова, Российская экономическая школа и Universitat Pompeu Fabra
  
• Константин Сонин, University of Chicago и НИУ ВШЭ
  
• Илья Стребулаев, Stanford University
  
• Филипп Ущев, НИУ ВШЭ – Ст.Петербург
  
• Виктор Черножуков, MIT
  

В прошлую пятницу они опубликовали открытое письмо, в котором говорят о необходимом выделении от 5 до 10 триллионов рублей на организацию стимулирующих и поддерживающих мер. В список мер входит безусловный прямой трансфер денежных средств как гражданам, так и индивидуальным предпринимателям и представителям малого бизнеса. К слову сказать, сейчас общий пакет мер измеряется не триллионами, а всего 300 миллиардами рублей.
По проведенным опросам каждая вторая компания уже проводит или собирается проводить сокращение штата. На рынок, по оценкам экспертов, в скором времени выйдет до 10 млн. человек, а общий процент безработных на протяжении всего кризиса может достигнуть 22%. Такой большой наплыв безработных способен привести к катастрофе в системе социальной помощи, создаст риск возникновения голодных бунтов и начала политического кризиса.
При этом, сами отечественные банки подтверждают предварительные оценки по росту числа просроченных кредитов среди малого и среднего бизнеса. Их общий размер вырастет до 20% по официальной оценке, однако, реальная цифра в случае негативного сценария может быть намного выше.
Но даже если брать для прогноза 20% просрочки, то учитывая факт, что сейчас общий размер кредитов среди средних и малых предприятий (СМП) равен 4,7 триллионам рублей, то 20%, это почти один триллион просроченных и не выплаченных кредитов, и это только от СМП, без учета просрочки среди физических лиц и крупного бизнеса.
Учитывая вышесказанное, очевидно, что 300 миллиардов никак не смогут на деле помочь армии безработных, обанкротившемуся бизнесу и рушащейся банковской системе.

4. Дешевая нефть.
Цена на нефть марки Urals в понедельник официально достигла отметки в 13 USD и это с учетом того, что себестоимость добычи российской нефти равна 15 USD за баррель с учетом курса рубля в пределах 80 рублей за доллар, другими словами бюджет России не получит в такой ситуации ни копейки, и это при том, что доля от продажи энергоресурсов в бюджете равна 30%. Участники рынка нефтедобычи опасаются, что ситуация с низкой ценой на нефть затянется на долгое время. Я подтверждаю данные опасения в статьях здесь и здесь. Опасения связаны с тем, то сейчас, в период глобального кризиса цена на нефть поддерживается за счет заполнения резервных мощностей. Однако, очевидно, что свободных резервуаров для хранения черного золота не может быть бесконечно много и очень скоро место закончится. Добыча нефти часто непрерывный процесс и остановить его полностью невозможно, поэтом нефтедобытчикам в сложившихся ситуации придется даже доплачивать покупателю за разгрузку резервуаров. Однако, учитывая тот факт, что ОПЕК + больше не существует и контроль по уровню добычи больше не ведется, о сокращении добычи пока даже не идет и речи.
Допуская даже оптимистичный сценарий и предположив, что уже в мае пандемия будет побеждена (что маловероятно), очевидно, что переполненные резервы нефти, последствия экономического кризиса и отсутствие контроля над добычей нефти не позволит ценам расти даже в среднесрочном периоде.

Решение проблем
Несмотря на то, что сценарий выглядит хуже некуда, у правительства РФ все еще есть ходы для решения проблем.
Это введение режима чрезвычайной ситуации с длительностью в 1 месяц, что позволит полностью купировать и остановить пандемию. Именно столько в среднем длится заболевание COVID-19 начиная от инкубационного периода в 2 недели и заканчивая полным выздоровлением.
Распаковать фонд национального богатства, который на данный момент равен 8,25 триллиона рублей и следуя советам экспертов, использовать деньга на спасение экономики.
Девальвировать рубль. Очевидно, что рубль на данный момент сдерживает от обвала Центральный Банк, продавая каждый день валюты на миллиарды рублей.


Вместо того, чтобы выкидывать золотовалютные резервы, оттягивая неизбежный финал, намного разумнее было бы плавно опустить курс Рубля до паритета с ценой на нефть на уровне начала 2020 года.
На графике выше мы видим, что падение цены на нефть сильно превышает уровень падения Рубля к Доллару и Евро. Отставание приблизительно в 50%.



Таким образом, после проведенной девальвации, равновесная цена на Евро должна установиться в районе 128 рублей. Данную цель кстати подтверждает и технический анализ, указывая на таргет в районе 124 от проекции основания равновесного треугольника.


Для Доллара в таком случае равновесная цена составила бы порядка 116 рублей за одного Американца.
Обесценивание рубля помогло бы сохранить и увеличить золотовалютные резервы в рублевом выражении, высвободив тем самым дополнительные средства на социальную поддержку и помощь в полной и необходимой мере. Рентабельность добычи нефти в таком случае восстановилась бы и продолжила бы приносить средства в бюджет, а наши отечественные товары стали бы конкурентоспособны по цене или даже дешевле Китайских. Так же дешевая валюта позволила бы восстановить и увеличить туристический поток, сильно пострадавший после пандемии.

Безусловный минус дешевого рубля, это снижение уровня жизни населения и дороговизна путешествий за границу, подорожание импортных товаров и товаров отечественного производства, работающих на импортном сырье.

Оцениваю вероятность реализации трех описанных выше шагов крайне высоко. Однако, призывать к конкретным действиям не буду. Пусть каждый для себя сделает выводы самостоятельно.

Напоминаю, что все материалы представлены мной исключительно с образовательной целью. Это не финансовый совет и гарантий прибыли я не даю. Все торговые решения вы принимаете самостоятельно, на свой страх и риск.

Берегите себя и свои деньги!

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые статьи!
С уважением,
Михаил Hyipov