XAUUSD
FX dan Emas Mingguan: Penjualan dolar terpilih mengekalkan tarikan, aliran menaik emas tetap kukuh
Dengan banyak negara di Barat berusaha untuk membuka kembali ekonomi mereka, perhatian beralih kepada apakah tingkat jangkitan baru akan tetap rendah seiring meningkatnya mobilitas. Walaupun momentum pembukaan semula mengambil aset berisiko jauh lebih tinggi dalam jangka masa terdekat, mungkin masih terlalu awal untuk menjual dolar dengan pengabaian secara sembrono. Tetapi secara terpilih? Ya.
Yuan Cina
Walaupun nada perdagangan meningkat menerusi panggilan ketua perdagangan AS-China yang dirancang minggu ini. Sebilangan besar pemerhati Yuan percaya bahawa komen perdagangan yang menenangkan terbaru akan menyelesaikan penyelesaian dua hala dan apa yang tidak lama lagi akan muncul sebagai perselisihan pelbagai cabang secara lebih umum - terutamanya memandangkan pilihan raya presiden AS yang akan datang, yang akan menyaksikan kedua-dua pihak mengisi peringkat pemilihan dengan buku permainan perang perdagangan di tangan. Walau apa pun kesukaran yang mungkin dihadapi China dalam memenuhi perjanjian pembelian $ 200bn.
Kebisingan ini menyebabkan banyak risiko dua arah untuk Yuan, walaupun pasar mengabaikan dan meletakkan penjualan perdagangan pertama Presiden Trump yang penting dalam beberapa saat. Tetapi sejarah mengingatkan kita bahawa aliran berita perang perdagangan biasanya dikitar semula sesuai dan bermula.
Di satu pihak, bukan kepentingan China untuk melemahkan Yuan dan mengobarkan api perang perdagangan global. Dengan andaian kedua-dua pihak mengesahkan pengurangan tarif sederhana di bawah perjanjian 'Fasa satu' setelah panggilan telefon minggu ini, Yuan dapat bergerak kembali ke tahap 7.05, yang kemudian mengembalikan akhir tahun 6.95.
Presiden Trump menunjukkan pada hari Rabu bahawa dia akan melaporkan kemajuan China membeli import AS "dalam sekitar satu atau dua minggu." Ketegangan AS-China yang meningkat dapat mempengaruhi Yuan secara negatif - dan cepat - dengan mengurangkan aliran masuk portfolio rentas sempadan.
Oleh itu, sehingga Presiden Trump memberikan isyarat yang jelas bahawa China berhasrat untuk menghormati komitmen perdagangan mereka, kita dapat melihat peniaga memasuki lindung nilai USDCNH yang panjang sebagai penurunan sebagai lindung nilai insurans perang perdagangan.
Sekiranya anda yakin bahawa kami berputar dari pemulihan ekuiti / Meratakan Kurva / Fed Largesse ke Game Blame yang lebih jahat meningkatkan risiko penghantaran balik China, maka USDCNH yang panjang adalah cara mudah untuk memainkannya.
Euro
Pada bacaan yang sempit, permintaan Mahkamah Konstitusi Jerman untuk ECB menunjukkan bahawa program QE berdaulat pertama (PSPP) "berkadar" tidak kelihatan seperti jambatan yang terlalu jauh untuk dilalui. Tetapi implikasi yang lebih luas untuk pasaran lebih membimbangkan, sebahagiannya kerana ini memperkuat pandangan bahawa ECB beroperasi di bawah batasan tertentu dan tetap menghadapi kekangan dasar kuno yang tidak sesuai untuk krisis semasa ini. Jadi, ini mungkin bermaksud tekanan pasaran, kebocoran pasaran ekuiti, atau perdagangan EURUSD jauh lebih rendah untuk menjadi mekanisme yang menarik untuk langkah selanjutnya menuju pembahagian risiko fiskal. Oleh itu, di tengah-tengah pertikaian undang-undang zon Euro, mungkin ada tekanan penurunan EURUSD sekurang-kurangnya sehingga isu-isu hutang saling diselesaikan.
Krone Norway
Norges Bank mengejutkan pasaran dengan mengurangkan kadar dasarnya menjadi sifar minggu lalu. Walau bagaimanapun, Jawatankuasa Eksekutif menjelaskan bahawa ia tidak merancang untuk memotong suku ke wilayah negatif dan mendedahkan bahawa ia campur tangan untuk menyokong mata wang ke NOK 3.5bn pada akhir bulan Mac.
Transmisi dasar kadar faedah melalui pemotongan kadar sekali sahaja tidak mengubah gambaran asas bagi mata wang (atau mata wang apa pun), memandangkan kadar depan yang tertekan di seluruh G10. Lebih-lebih lagi, negara ini mendapat manfaat daripada kenaikan harga minyak, mengulangi pandangan positif saya.
Yen Jepun
Yen mempunyai keseimbangan yang baik antara mata wang yang murah pada kebanyakan metrik tetapi tidak mempunyai kos membawa sebagai kerugian dan bertindak sebagai landasan di punggungnya.
Dan walaupun terdapat banyak hentian dan permulaan dalam usaha Jepun untuk keluar dari virus itu, ia pasti merupakan salah satu negara di Asia Utara yang lebih maju dan melonjak di hadapan kawasan EUR dan Amerika Utara.
Dengan percubaan dan kesengsaraan zon Euro kerana memberikan tindak balas dasar yang bersatu untuk krisis, cenderung untuk menonjolkan Yen sebagai alternatif mata wang yang signifikan. Itu tercermin dalam tekanan EURJPY ke bawah.
Secara amnya pada waktu kemelesetan, kejutan harga minyak yang lebih tinggi mengakibatkan ketidakseimbangan perdagangan bagi Yen. Kali ini, dengan harga minyak yang mereda, ini akan menjadi dorongan kepada syarat perdagangan sejak awal pemulihan. Walaupun kedudukan mulai bersandar Yen panjang (kebanyakannya melalui EURJPY), jauh dari terlalu banyak di luar kenaikan yang dilihat pada posisi pengurus aset CFTC; kedudukan leverage setara sangat sederhana.
Dengan GPIF mengakhiri perbelanjaan beli bon globalnya, terdapat tanda-tanda positif bahawa wang sebenar Jepun mula mengalihkan aliran mereka dan, yang lebih penting, nisbah lindung nilai mereka terhadap stok aset asing yang masih ada.