GOLD.... SINGKAT.... Bakal meneruskan penurunan...
Akankah Repogeddon Membuat Rali Emas?
XAUUSD
Salah satu perkembangan terbaru yang paling penting dalam dunia kewangan adalah krisis mudah tunai September di pasaran repo A.S.. Sebagai peringatan, pasaran repo adalah di mana peminjam meminjam wang tunai daripada peminjam terhadap cagaran dalam bentuk sekuriti yang selamat seperti bon kerajaan. Seperti yang telah kami tulis di Gold News Monitor, kadar repo semalaman A.S., yang merupakan kadar yang diminta untuk mendapatkan wang tunai dalam pertukaran untuk Treasuries selama 24 jam, ditembak dari sedikit di atas 2 peratus hingga setinggi 10 peratus.
Sebagai tindak balas kepada kekurangan kecairan ini, New York Fed mengumumkan bahawa ia akan menjalankan operasi repo semalaman seharga $ 75 bilion setiap hari bekerja sehingga 10 Oktober 2019, serta operasi repo selama 14 hari pada 24, 26 dan 27 September. Panik ini telah terkandung , sementara kadar faedah kembali ke tahap yang lebih normal. Misi dicapai, kan?
Tidak begitu pantas! Pada 4 Oktober, New York Fed berkata bahawa ia akan melanjutkan operasi belian balik semalaman dan tempoh hingga 4 November 2019. Dan pada 11 Oktober, FOMC mengumumkan bahawa Fed akan membeli bil Perbendaharaan sekurang-kurangnya ke suku kedua tahun depan dan akan menjalankan operasi perjanjian beli balik terma dan semalaman sekurang-kurangnya hingga Januari tahun depan. Jadi, semuanya baik-baik saja, tetapi operasi pembelian balik akan bertahan lebih lama. KDNK berkembang pada kadar yang pantas, sementara kadar pengangguran berada pada tahap terendah dalam 50 tahun, tetapi Fed memperluaskan kunci kira-kira dan mengurangkan kadar faedah. Sesuatu yang berbau di sini, sayang Watson!
Dan kita tahu apa! Ia adalah bau gelembung pecah. Ia adalah bau kemelesetan. Nampaknya Fed cuba untuk mengekalkan pasaran kewangan yang berlebihan melampau dan menghalang keruntuhannya. Pada masa yang sama, bank pusat A.S. tidak mahu menggalakkan mengambil risiko yang lebih berlebihan. Ia mengingatkan kita pada tahun 1920-an, apabila Fed mahu merangsang ekonomi sebenar dan menghalang gelembung pasaran saham pada masa yang sama. Tetapi mustahil, kerana wang itu dengan cepat terbang ke pasaran aset. Tidak ada makan dan mempunyai kek juga. Tidak ada penggelaran bulatan. Anda tidak boleh menyokong pasaran kewangan dan membendung aktiviti berisiko. Ini tidak akan berakhir dengan baik. Anda tidak boleh campur tangan di pasaran tanpa merangsang beberapa kesan sampingan. Inilah sebabnya mengapa dasar kewangan Fed akan gagal. Semua kitaran pengetatan Fed berakhir teruk dengan pengecualian tunggal pengalaman 1994. Dan kali ini mungkin tidak akan berbeza, walaupun baru-baru ini U-turn.
Krisis repo dengan jelas menunjukkan bahawa kecairan adalah jauh lebih rendah, sementara risiko dan pengumpulan hutang lebih tinggi dari yang dianggarkan. Para peserta pasaran harus lebih leveraged daripada yang difikirkan sebelum ini dan dengan itu enggan mengambil lebih banyak risiko dan meminjamkan wang tunai terhadap Perbendaharaan pada paras semasa kadar faedah ultralow. Siapa tahu: mungkin ini permulaan pecah gelembung ikatan?
Walau bagaimanapun, masalah terkumpul dan Fed kemungkinan akan meneruskan pelonggaran kuantitatif. Powell tidak semestinya mahu mengakuinya. Pada sidang akhbar bulan September, beliau menggumam sesuatu tentang "menilai persoalan apabila ia sesuai untuk meneruskan pertumbuhan organik kunci kira-kira kami." Pada 8 Oktober, Powell berjanji bahawa "rakan-rakan saya dan saya akan segera mengumumkan langkah-langkah untuk menambah bekalan rizab dari masa ke masa. "Bagaimanapun, beliau menambah bahawa" ini bukan QE. Tidak masuk akal QE ini. "
Dia betul dalam satu perkara. Skala lebih kecil. Seperti yang dapat dilihat dalam carta di bawah, di bawah QE1, Fed membeli sekuriti bernilai kira-kira $ 1.2 trilion lebih lapan bulan, atau kira-kira $ 150 bilion sebulan. Sekarang, bank pusat AS menjalankan operasi $ 75 bilion repo. Tetapi ia tidak begitu berkaitan dengan perkembangan organik. Dalam empat tahun sebelum Kemelesetan Besar, lembaran imbangan Fed meningkat sebanyak kira-kira $ 2.6 bilion setiap bulan secara purata. Jadi, jika ia kelihatan seperti itik, berenang seperti itik, dan quacks seperti itik, maka itulah itik itik. Jika perkembangan lembaran imbangan Fed baru-baru ini kelihatan seperti pelonggaran kuantitatif, ia adalah pelonggaran kuantitatif, dan bukan 'pertumbuhan organik'.
XAUUSD
Salah satu perkembangan terbaru yang paling penting dalam dunia kewangan adalah krisis mudah tunai September di pasaran repo A.S.. Sebagai peringatan, pasaran repo adalah di mana peminjam meminjam wang tunai daripada peminjam terhadap cagaran dalam bentuk sekuriti yang selamat seperti bon kerajaan. Seperti yang telah kami tulis di Gold News Monitor, kadar repo semalaman A.S., yang merupakan kadar yang diminta untuk mendapatkan wang tunai dalam pertukaran untuk Treasuries selama 24 jam, ditembak dari sedikit di atas 2 peratus hingga setinggi 10 peratus.
Sebagai tindak balas kepada kekurangan kecairan ini, New York Fed mengumumkan bahawa ia akan menjalankan operasi repo semalaman seharga $ 75 bilion setiap hari bekerja sehingga 10 Oktober 2019, serta operasi repo selama 14 hari pada 24, 26 dan 27 September. Panik ini telah terkandung , sementara kadar faedah kembali ke tahap yang lebih normal. Misi dicapai, kan?
Tidak begitu pantas! Pada 4 Oktober, New York Fed berkata bahawa ia akan melanjutkan operasi belian balik semalaman dan tempoh hingga 4 November 2019. Dan pada 11 Oktober, FOMC mengumumkan bahawa Fed akan membeli bil Perbendaharaan sekurang-kurangnya ke suku kedua tahun depan dan akan menjalankan operasi perjanjian beli balik terma dan semalaman sekurang-kurangnya hingga Januari tahun depan. Jadi, semuanya baik-baik saja, tetapi operasi pembelian balik akan bertahan lebih lama. KDNK berkembang pada kadar yang pantas, sementara kadar pengangguran berada pada tahap terendah dalam 50 tahun, tetapi Fed memperluaskan kunci kira-kira dan mengurangkan kadar faedah. Sesuatu yang berbau di sini, sayang Watson!
Dan kita tahu apa! Ia adalah bau gelembung pecah. Ia adalah bau kemelesetan. Nampaknya Fed cuba untuk mengekalkan pasaran kewangan yang berlebihan melampau dan menghalang keruntuhannya. Pada masa yang sama, bank pusat A.S. tidak mahu menggalakkan mengambil risiko yang lebih berlebihan. Ia mengingatkan kita pada tahun 1920-an, apabila Fed mahu merangsang ekonomi sebenar dan menghalang gelembung pasaran saham pada masa yang sama. Tetapi mustahil, kerana wang itu dengan cepat terbang ke pasaran aset. Tidak ada makan dan mempunyai kek juga. Tidak ada penggelaran bulatan. Anda tidak boleh menyokong pasaran kewangan dan membendung aktiviti berisiko. Ini tidak akan berakhir dengan baik. Anda tidak boleh campur tangan di pasaran tanpa merangsang beberapa kesan sampingan. Inilah sebabnya mengapa dasar kewangan Fed akan gagal. Semua kitaran pengetatan Fed berakhir teruk dengan pengecualian tunggal pengalaman 1994. Dan kali ini mungkin tidak akan berbeza, walaupun baru-baru ini U-turn.
Krisis repo dengan jelas menunjukkan bahawa kecairan adalah jauh lebih rendah, sementara risiko dan pengumpulan hutang lebih tinggi dari yang dianggarkan. Para peserta pasaran harus lebih leveraged daripada yang difikirkan sebelum ini dan dengan itu enggan mengambil lebih banyak risiko dan meminjamkan wang tunai terhadap Perbendaharaan pada paras semasa kadar faedah ultralow. Siapa tahu: mungkin ini permulaan pecah gelembung ikatan?
Walau bagaimanapun, masalah terkumpul dan Fed kemungkinan akan meneruskan pelonggaran kuantitatif. Powell tidak semestinya mahu mengakuinya. Pada sidang akhbar bulan September, beliau menggumam sesuatu tentang "menilai persoalan apabila ia sesuai untuk meneruskan pertumbuhan organik kunci kira-kira kami." Pada 8 Oktober, Powell berjanji bahawa "rakan-rakan saya dan saya akan segera mengumumkan langkah-langkah untuk menambah bekalan rizab dari masa ke masa. "Bagaimanapun, beliau menambah bahawa" ini bukan QE. Tidak masuk akal QE ini. "
Dia betul dalam satu perkara. Skala lebih kecil. Seperti yang dapat dilihat dalam carta di bawah, di bawah QE1, Fed membeli sekuriti bernilai kira-kira $ 1.2 trilion lebih lapan bulan, atau kira-kira $ 150 bilion sebulan. Sekarang, bank pusat AS menjalankan operasi $ 75 bilion repo. Tetapi ia tidak begitu berkaitan dengan perkembangan organik. Dalam empat tahun sebelum Kemelesetan Besar, lembaran imbangan Fed meningkat sebanyak kira-kira $ 2.6 bilion setiap bulan secara purata. Jadi, jika ia kelihatan seperti itik, berenang seperti itik, dan quacks seperti itik, maka itulah itik itik. Jika perkembangan lembaran imbangan Fed baru-baru ini kelihatan seperti pelonggaran kuantitatif, ia adalah pelonggaran kuantitatif, dan bukan 'pertumbuhan organik'.